Podrobné vysvětlení vzorce
Benjamin Graham, otec hodnotového investování, navrhl tento vzorec, aby pomohl investorům odlišit
cenu (kolik platíte) od hodnoty (co skutečně dostáváte). Zde je rozbor
jednotlivých částí:
- E (Earnings Per Share): Čistý zisk na jednu akcii za posledních 12 měsíců.
Pokud firma prodělává, vzorec nelze použít.
- 8.5: Toto číslo představuje férový poměr P/E (cena/zisk) pro firmu s
nulovým růstem. Graham věřil, že i stagnující firma má svou hodnotu.
- g (Growth): Váš konzervativní odhad ročního růstu na příštích 7–10 let.
Pokud zadáte 0 %, počítáte se stagnací. Hodnota 2–3 % odpovídá udržení
kroku s inflací.
- 4.4: Historická kotva. Průměrný výnos bezpečných dluhopisů z roku 1962,
kdy Graham vzorec revidoval.
- Y (Yield): Aktuální tržní výnos vysoce kvalitních dluhopisů. Tento
jmenovatel zajišťuje, že když úrokové sazby rostou, vnitřní hodnota akcií klesá (protože peníze v
dluhopisech jsou v tu chvíli lákavější).
Pravidlo Marže bezpečnosti: Graham nikdy nekupoval akcie za jejich plnou vnitřní hodnotu.
Vždy požadoval "slevu" (obvykle 33 %), aby minimalizoval riziko, pokud by se jeho odhad růstu nebo
budoucnosti firmy ukázal jako příliš optimistický.